数据AI 网络检索发布 2026/09/04 13:01· 入库 2026/9/8 00:01:33
蔚来Q2财报亮眼但股价下跌，李斌称市场算错了账
原标题：蔚来把账算清了，市场还没有_腾讯新闻
精华摘要
9月3日，蔚来发布Q2财报：交付107,658辆，营收超321亿元，综合毛利率18.4%，连续三个季度盈利。但股价不涨反跌，9月1日港股一度跌超10%。李斌在沟通会上表示“又到了一个分歧点”，认为市场对蔚来的估值逻辑存在误判。销量数据显示，蔚来季度交付量从2024年初的3万辆攀升至2025年四季度的12.5万辆峰值，2026年二季度稳定在10.7万辆，同比增长49.4%。品牌矩阵成型：蔚来品牌6.09万辆、乐道2.91万辆、萤火虫1.76万辆，分别覆盖30万以上、20-30万、10-15万价格带。
市场分歧的核心在于：蔚来已从高端小众品牌转型为多品牌规模选手，但估值仍按高端品牌逻辑定价。连续盈利和销量台阶证明其规模效应开始兑现，但股价反应滞后，可能因市场担忧价格带下探对品牌溢价的影响，或对持续盈利的可持续性存疑。对投资者而言，需关注三品牌协同能否维持毛利率，以及乐道、萤火虫的放量是否侵蚀蔚来主品牌利润。若后续季度销量稳定在10万+且毛利率不降，当前股价或存在修复空间。
原文摘要
# 蔚来把账算清了，市场还没有 头像 2026-09-04 13:01发布于上海autocarweekly官方账号 问AI · 当热钱涌向具身智能，蔚来十年自研怎样重获关注？ 9月3日，蔚来Q2财报的沟通会上，李斌开场的原话是，“又到了一个分歧点。” 分歧在哪？财报的数字摆在那儿：二季度交付107658辆，营收超321亿，综合毛利率18.4%，连续三个季度盈利。可股价不买账，9月1号港股一度跌超10%。 两个钟头的沟通会，蔚来想讲清楚一件事：关于蔚来的这笔账，很多人算错了。 先看两份数据 要判断这份财报的成色，得先把它放回时间轴里。 第一份是销量。把蔚来过去两年半的季度交付量连起来看，台阶非常清晰：2024年初，它一个季度只能卖3万来辆，全年也不过22万辆，是典型的高端小众品牌。变化从2024年下半年开始，季度交付一路爬过六万、七万辆的坎，到了2025年四季度，直接冲到12.5万辆的峰值。此后没有掉下来，稳定在8万到11万辆之间——2026 年一季度8.3万辆，二季度10.7万辆，同比涨了 49.4%。 [...] 这个“台阶”背后，是三品牌矩阵的逐步成型。二季度的 10.77 万辆里，蔚来品牌 6.09 万辆，乐道 2.91 万辆，萤火虫 1.76 万辆，分别卡住三十万以上、二十到三十万、十到十五万三个价格带。八月单月交付 3.58 万辆，其中蔚来品牌 2.12